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【晨会纪要】重点关注：焦煤焦炭、沥青

期货东吴期货 · 2023-09-05 10:06:30

股指

热点初舞股指多单轻仓

大市场层面，中央政治局会议提出提振资本市场之后，相关部门纷纷公告了各自措施。提振市场的政策累计效果将会不断提现。券商板块并未形成持续，但是技术形态上，打破了前期股市下跌的趋势。华为新手机发布，引发华为产业链炒作，给市场带来新亮点，新活跃板块的刺激或激发市场反弹，股指IF，IH多单轻仓。

操作建议：多单轻仓

国债

利率回暖国债多单离场

货币政策传导方面，随着前期货币刺激经济的政策累计，货币累计向实体经济传导。银行降低存款利率与降低个人存量房贷利率向结合，实体经济利率下行传导到微观居民部门。这为经济好转增加了实在的动力。一线城市房地产进一步放松，货币需求或回暖，国债多单暂离。

操作建议：多单暂离

铜

宏观预期较强铜预计震荡偏强

周一夜间，沪铜下跌0.44%，报收69410元/吨，伦铜下跌0.49%，报收8450美元/吨。宏观方面，利好政策集中释放的利多效果或逐渐减弱，关注后续政策落地效果以及本周公布的中国CPI、PPI数据。Mysteel调研数据显示，截至9月4日，全国主要市场电解铜库存增加至9.78万吨，社会库存仍处于较低位，本周进口铜到货量仍有增加预期，关注旺季需求兑现情况。预计沪铜延续高位震荡，建议震荡思路对待。

铝氧化铝

沪铝冲高回落氧化铝预计震荡偏强

周一夜间，沪铝下跌0.99%，报收19025元/吨，伦铝下跌1.63%，报收2200.5美元/吨。氧化铝上涨0.03%，报收3139元/吨。铝方面，供应端产能开工率稳定在高位，月内还有近15万吨新投产能释放，关注旺季需求兑现情况，华南地区受天气影响，周内货物运输有受阻可能，铝锭低库存对价格仍有支撑。氧化铝方面，供需维持偏紧，关注宏观情绪变化及资金对价格的冲击，套利窗口打开下，现货价格增长势头可能逐渐恢复。预计沪铝及氧化铝震荡偏强运行，谨防冲高回落风险，可短线操作。

工业硅

短线震荡长线看空

周一工业硅主力合约较前一交易日上行0.73%，收盘于13845元/吨。基本面，供给端，周度产量继续上行；西北地区大厂产能稳定释放，中小硅企开炉数增加；西南地区硅企业开工率明显上行。需求端，多晶硅价格继续上行，下游采购需求转好，供需形势转好，多晶硅对工业硅需求短线企稳上升。有机硅中间体DMC价格低位震荡，有机硅企业大幅亏损，有机硅对工业硅需求将维持在低位；整体来看工业硅下游需求短期持稳，基本面未有太大改善。库存仍然在从硅厂转移至交易所，近几日注册仓单数量加速上行。随着基差收敛，期现商无风险套利窗口已经关闭，期现成交量大幅下降。宏观方面，地产政策大幅调整，对市场情绪有提振作用，硅价短线走高使得SI2311-SI2310价差拉大，仓单转抛机会再度出现，预计短期硅价震荡概率较高，长线空头思路不变

螺纹钢

市场情绪好转期螺或震荡偏强

周一晚间期螺主力合约上涨0.1%至3825元/吨。经济数据钢铁业PMI偏弱，但制造业PMI复苏，政策刺激地产，放松地产首付比例，鼓励银行下调房贷利率，放松外汇存款准备金率，维稳汇率。政策面市场博弈平控，暂未对铁水产生影响。原料低库存略有回升，钢厂铁矿可用库存、双焦库存可用天数略有回升迹象。螺纹钢周度产量259万吨，较上周下降4.7万吨，五大品种产量930万吨，较上周下降7.9万吨。社会库存1191万吨，较上周下降7.4万吨；厂内库存448万吨，环比上升3.1万吨。厂库累计，社库下降，表需回落，基本面数据偏空。市场情绪来看，贸易商调研悲观者无库可去，乐观者开始补库，情绪转为乐观。宏观偏暖但转为实际需求尚需时日，螺纹钢供需中性略偏空为主，但市场情绪转暖叠加原料补库，或出现成本支撑型上涨。

铁合金

铁合金短多长空

锰硅：周一晚间黑色系商品偏强震荡。上周锰硅明显上涨的主因是加蓬政变，康密劳在暂停锰矿开采运输后一天后又宣布恢复，但锰矿供应仍然让市场担忧；次要原因在于钢厂产量高位，钢厂略有补库，锰硅现货市场情绪较好。但从供需来看，Mysteel统计锰硅8月产量1019604吨，环比7月增加2.54%，增加25254吨，锰硅供需仍然偏向过剩。目前偏高的产量对锰硅价格形成过剩压力，但锰矿供应端仍然存在不确定性，叠加市场期待收储，钢厂锰硅库存偏低、钢厂补库，建议观望为主。

硅铁：周一晚间黑色系商品偏强震荡。硅铁产量增加市场重新开始过剩，Mysteel统计 8月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：8月全国综合产能利用率为：56.67%，较之7月产能利用率增4.33%。全国8月硅铁产量470313吨，环比增加8.26%，增加35875吨。硅铁产量增加，市场面临过剩，建议观望或轻仓沽空为主。

焦炭焦煤

基本面支撑焦煤偏强震荡

周一夜间，焦煤2305高位开盘，震荡偏强运行，报收1701，上涨34，涨幅2.04%。主产区安全检查力度升级，国内煤炭产量趋缓，整体供应收紧。海运煤价格上涨，港口成交冷清。蒙煤通关高位稳定。焦企利润尚可蓉，开工周环比继续回升。短期来看供需支撑存在，盘面偏强震荡，建议短多操作。

周一夜间，焦炭2305高位开盘，震荡偏强运行，报收2380，上涨20.5，涨幅0.87%。焦企尚未出现亏损，保持开工积极性，开工率周环比增加，焦炭供应宽松。需求方面，钢厂减产动能不足，铁水产量高位且周环比仍有增长，支撑原料日耗量高位，叠加宏观利好释放，期货盘面震荡走强，建议短线操作。

豆类

美豆休市连粕低位反弹

CBOT豆类市场因劳动节周一休市。周二电子盘开盘低位小幅反弹。夜盘连粕低位反弹，国内豆粕现货相对坚挺，未来进口大豆相对偏低依然是不争的事实，豆粕市场现货强期货弱，近强远弱的局面依然存在。在USDA报告前，CBOT大豆震荡偏强的格局仍未改变。连粕或将高位震荡加剧。短线、波段操作为宜。

油脂

马棕油高位回落内盘油脂震荡下挫

CBOT豆类市场因劳动节周一休市。夜盘连豆油继续下挫，短多平仓仍在进行中。

周一BMD毛棕榈油期货下跌，主要是受到中国食用油期货下跌的拖累。11月毛棕榈油报每吨3,985令吉，较上一交易日下跌55令吉或1.36%。夜盘马棕油继续下挫。受此影响，连棕油低位震荡收跌。

因公共节日，加拿大市场周一休市。夜盘菜油震荡下挫。近期随着国内进口利润窗口的打开，国内棕榈油、菜籽油、菜籽采购数船，这对远期供给形成压力。菜油、棕榈油领跌油脂。随着节前备货的减弱，国内油脂的支撑开始减弱。市场再度陷入调整行情中。油脂高位震荡加剧。短线、波段操作为宜。

棉花

美棉休市郑棉弱势震荡

美棉因美国劳动节休市一天。国际市场强势，基本面来看，美棉优良率处于低位。另外，北半球主产国产量或收缩。不过需求仍有压制，上方空间有限。夜盘郑棉弱势震荡。储备棉单日投放量提高至2万吨。棉价受到打压。但新年度棉花产量下降以及籽棉抢收的预期支撑。操作上建议短线交易为主。

白糖

原糖休市一天郑糖小幅震荡

原糖因美国劳动节休市一天。国际市场依旧担忧2023/24榨季国际糖市的供应。印度和泰国的干旱影响持续。泰国产量预计降至800万吨以下。国际糖市紧缺局面或加剧。郑糖夜盘小幅震荡，维持在7000元/吨一线。现货强劲，高基差支撑，郑糖易涨难跌。操作上建议维持多头思路。

生猪

出栏加快近端承压

周一生猪期货震荡，主力LH2311表现偏弱，开盘跳空下跌，但随后部分收复跌幅。现货方面，河南报价16.6元/公斤-17.1元/公斤，较上周末小跌0.2元/公斤；山东报价16.9元/公斤-17.5元/公斤，较上周末下跌0.4元/公斤。基本面来看，根据能繁母猪存栏数据推算9-10月理论出栏量或仍呈现环比增加格局，但11月后环比下降；需求方面，消费将季节性回升，按正常年份来看逐月环比上升的概率亦较高，整体供需矛盾不突出。从中短期节奏来看，进入9月以来，开学需求提振有限，养殖端的成本上升而需求提振不济的情况下，加快出栏，使得猪价调整压力加大。但由于均重水平及肥标猪价差来看，大猪仍较少，意味着后期猪价下跌空间或有限。操作上，震荡思路。中期关注现货调整带来潜在逢低做多期货的机会。

玉米

夜盘收平观望为宜

周一夜盘玉米震荡，主力C2311收平。现货方面，据汇易网，北方玉米集港价格2810-2830元/吨，较昨日持平，广东蛇口新粮散船2980-3000元/吨，较昨日持平，集装箱一级玉米报价3030-3050元/吨，较昨日持平，部分销区价格继续上涨，黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨。往后来看，目前国内余粮紧张，产区贸易商、中间环节的港口库存及下游饲料企业和深加工企业原料库存均偏低，而替代品方面小麦价格近期上涨，小麦相对玉米的价差有所走强，对玉米的压制有所减轻，但进口谷物到港预期增加、定向陈化稻开始流入市场亦部分冲销了下游的采购动力。不过，新季玉米大量上市的时间点已经临近，玉米市场的高位的风险亦在积聚。操作上，观望。

苹果

移仓换月 01合约偏强运行

周一，苹果期货大幅上涨，主力合约AP2401低开高走，收8914，较上一交易日涨1.19%，增仓1万手，持仓8万手。山东产区红将军货量逐渐增加，但部分货源有返青、上色不佳等质量问题，多以质论价。冷库余货不多，早熟苹果质量表现不佳，苹果偏强运行。操作建议偏多思路对待。

花生

上量增加偏弱震荡

周一，花生期货小幅下跌。主力合约PK2311偏弱震荡，收10288，较上一交易日跌0.62%，减仓0.1万手，持仓17万手。产区天气转晴，晾晒节奏加快。产区白沙花生货量增加，价格下滑较为明显。目前油厂多持观望态度，操作建议偏空思路对待。

原油

供应紧张油价维持上涨趋势

周一美国WTI原油上涨0.5%，报收于85.98美元/桶。夜盘SC2310合约上涨0.56%，报收于669.1元/桶。沙特和俄罗斯开始释放将会延长减产和减少出口的利好消息，有可能将自愿减产延续到10月份。卓创资讯数据显示，伊朗8月份原油日产量达到310万桶，为2018年以来最高，比7月份日产量增加20万桶。在美国，上周五公布就业数据高于预期，8月份美国非农就业人口增加了18.7人。美国劳动力市场的全面降温，如就业增长放缓，降低了美联储进一步加息的可能性。技术面，油价维持上涨趋势，走势偏强。操作建议：震荡偏多。

橡胶

合成橡胶持续强势再创新高

夜盘沪胶RU2401下跌1.36%，报收于14175元/吨。合成胶BR2401合约上涨1.66%，报收于14350元/吨。供应端，产区仍处季节性增产期，市场需进一步关注天气对产区新胶释放的干扰；当前主要下游轮胎行业表现刚需为主，伴随着原材料价格走高，企业生产加工利润恐面临缩水，从而对原料采购形成负向反馈。合成胶方面，锦州石化顺丁装置停车检修，预计维持14天附近，预计影响月产量约1500吨，另外四川石化检修临近，计划9月中旬至11月中旬大修，市场供应预期减少。叠加“金九银十”消费旺季给予市场心态的看多支撑，丁二烯原料价格近期持续上涨为合成胶提供了成本支撑。技术面，合成橡胶持续走强，多空博弈激烈，波动率上升。操作建议：回调遇到支撑可择机做多为主。

燃料油

油价小幅上涨燃油收跌

周一夜间，国际油价持续上涨，燃油收跌。国际方面，近期新加坡地区燃料油大幅回升，截至8月30日当周，新加坡地区燃料油库存约为1991.5万桶，目前新加坡地区燃料油库存整体可控，随着秋季逐渐到来，中东等地发电需求可能小幅下降。国内禁渔期结束叠加航运业季节性修复可能支撑船用油市场。国内方面，目前内贸船用油和进出口表现相对一般导致燃油需求较为平淡，但是成品油需求以及价格相对稳定，重油二次加工利润边际修复。短期燃油仍可能跟随成本端走强，但是中长期可能出现回调。操作建议：震荡思路

沥青

油价震荡走强沥青大涨

周一夜间，国际油价震荡上涨，带动市场信心，沥青涨幅2.5%。根据卓创资讯数据，8月23日，江苏主营炼厂利润157.97元/吨，环比上涨13.39元/吨。截至8月30日，全国沥青炼厂开工率下降至57.69%，供应相对稳定。炼厂库存水平26%，虽然近期库存水平持续震荡，但是整体库存可控，社会库存水平为41%，本周社会库存小幅度上涨。目前受资金到位和宏观因素影响，沥青走势为达到预期，但是沥青即将迎来季节性旺季，仍可能对价格有一定支撑。操作建议:震荡思路

PTA

盘面震荡回调

周一夜盘TA2401收跌0.65%。聚酯库存小幅去化，生产现金流环比好转，行业开工维持高位，PTA刚性需求偏稳，市场对旺季存有预期。PTA计划检修增加，负荷略有下滑，社会累库或将放缓，加工费持续低位，关注供给意外冲击。成本端，油价延续强势，成本端支撑较强，中期风险在于PXN压缩预期。短期PTA受成本波动影响较大，关注油价走势，建议逢低试多但不宜追高。

聚烯烃

市场偏强震荡运行

周一夜盘L2401收涨0.19%、PP2401收涨0.17%。检修装置陆续回归，国内产量环比增加，进口窗口暂时关闭，供应压力或低于预期，关注新产能投产进度。下游逐步进入旺季，行业开工稳中提升，工厂原料刚需增加，但对高价仍有抵触情绪，关注预期兑现情况。聚烯烃短期延续偏强走势，但基差及进口成本仍有约束，成本端差异导致L/P收窄，关注宏观情绪刺激，建议逢低可试多但不宜追高。

甲醇

库存压力仍存甲醇震荡整理

夜盘甲醇期货主力MA2401合约收盘2579元/吨，较上一交易日跌幅0.31%，减仓1万手，持仓118万手。上周沿海甲醇库存110.7万吨，环比涨幅3.41%，同比上涨15.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49万吨，预计9月中上旬中国进口船货到港量70万吨，内地有2-3万吨进口船货到港。进口船货到港卸货速度缓慢，江苏库存整体累积速度放缓。操作建议：震荡思路操作。

纯碱

现货高位运行建议观望为主

周一夜间纯碱盘面震荡运行，主力01合约报收1914元/吨，跌幅达2.84%。基本面上，纯碱厂家整体开工负荷率维持在低位，市场货源供应持续偏紧，短期纯碱市场或高位盘整为主。展望后市，短期检修产能尚未恢复，新增产能尚未释放，现货货源紧张问题仍存，盘面上宏观和资金层面的扰动较大，期货价格波动剧烈，操作上建议观望为主，等待库存拐点出现。

尿素

现货区间整理盘面逼近跌停

周一尿素调控低开，震荡下跌，盘面多合约触及跌停板。主力01合约报收2205，跌幅达6.41%。消息面上，尿素保供政策或对市场情绪形成偏空影响。基本面上，短期部分装置停产检修，供给端压力减小，国内需求增加，出口需求减少，尿素需求整体持稳，尿素库存水平预计仍将维持低位，现货价格或高位区间震荡运行。盘面上需关注宏观以及资金层面的扰动。中期随着尿素产量的提升，尿素存在累库风险，价格预计将出现一定程度的下跌。操作上建议以短线思路为主。

（备注：如品种涨跌幅超过2%，将以橙色标题、正文画线标注）

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