2017年9月27日，李克强总理主持召开国务院常务会议，听取了推进央企重组工作回报，同时部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对涉及小微企业贷款的银行定向降准给予再贷款支持等。
目前来看，国务院常务会议提出“定向将准”的时机成熟，主要原因在于：严监管下，“加杠杆”不会卷土重来、央行预期管理强化下市场误解小、人民币升值下汇率掣肘消失。同时，目前进行“定向降准”具有良好的宏微观对冲的作用：其一，定向降准能对冲目前环保去产能政策、房地产调控加码等对宏观经济的影响；其二，定向降准能支持小微企业发展，弥补此前经济微观层面的“国进民退”。
首先，目前“新降准”时机成熟，政策窗口期已到：其一，严监管、总量中性、结构优化下，降准不会导致“加杠杆”卷土重来；其二，央行预期管理强化，降准带来市场偏误的可能性不大；其三，人民币贬值预期逆转、汇率掣肘消失，降准反而可以缓解过快升值，促进人民币汇率双向波动。此次国务院常务会议提出“定向降准”，完全验证了我们此前的判断。
另外，从宏观层面，由于房地产投资增速下滑、中国出口阶段性高点渐现，2016年初经济复苏动能已经趋弱，再叠加2017年6月以来供给侧改革、环保等进一步去产能，供给端出现了明显的收缩，不排除目前供给已经从“过剩”转向“短缺”的可能性。同时，我们观察到，最近一周各个省份开始了新一轮以“限售”为核心的房地产调控政策，未来房地产投资面临超预期下滑，经济面临较大下滑压力。
从微观层面，2016年以来由于中小游在产业链中处于弱势地位，以及居民的日常消费并未出现明显回升的情况下，价格并不能进一步向下传导，“国进民退”、国企对民企挤出问题突出。在这样的背景下，“定向降准”将能良好地对冲宏观经济下滑、微观“国进民退”的风险，具有良好的政策窗口期。
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